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ABS即资产证券化，在我国已经属于非常成熟的金融产品，而供应链金融ABS，则是将供应链金融资产证券化，以核心企业上下游交易为基础，交易未来可以带来的现金流收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

供应链金融涉及行业广泛、产品多样，如应收账款、保理等不同融资方式下的产品都可以跟资产证券化产品结合，不但可以降低资金成本，还可以可以实现供应链金融业务的批量化发展。从现阶段来看，供应链金融ABS多是以应收类供应链金融融资方式的产品与资产证券化相结合。

一、ABS的实质及流程

根据资产支持证券的原始权益人不同，我国的资产支持证券分为信贷资产支持证券、企业资产支持证券。信贷资产支持证券由人民银行、银监会主管，原始权益人为银行，其基础资产为银行信贷资产，如个人住房抵押贷款、信用卡借款、对公贷款等。

企业资产支持证券原始权益人为非银机构，包括非银金融机构以及非金融企业，其基础资产主要为企业债权（存量资产）和企业收益权（未来资产），又分为由证监会主管的资产支持专项计划以及由银行间协会的 ABN。

一个完整的资产证券化流程，从组建资产池到最终的证券清偿，一般可以包括九个流程：

1、重组现金流

2、构建资产池

3、设立特殊目的机构（SPV/SPE）

4、债权/收益权权属让渡

5、完善交易结构

6、信用增级和信用评级

7、发行与销售

8、获取发行收入

9、资产池管理和清偿证券

二、ABS如何帮助企业获益？

任何项目能否获得人们的认可，往往取决于其带来的利益，而在应收账款ABS项目中，能否帮助企业资产出表就是一个关键。

所谓出表，指的是出企业的资产负债表，“出表”指的是对该资产负债表中的资产予以终止确认，即将资产从企业的账户和资产负债表内予以转销。

资产证券化的表内表外处理，即是会计上将基础资产认定为企业发起的“真实销售”还是“担保融资”。若能实现出表，则证券化交易被认定为销售性质的交易，交易获利被确认为销售收入计入利润表，流动性低的基础资产转换为了流动性高的现金资产和自持证券。如不能出表，则证券化交易被认定为类似于抵质押融资的交易，基础资产则相当于担保物，企业得到的“交易对价”确认为新增负债，企业资产负债率上升。

在如能够实现出表，那么对于原始权益人而言，可改善企业资产负债结构，提高资产流动比率和速动比率，提升企业整体信用等级和偿债能力。

但值得注意的是，可出表的资产范畴究竟包含哪些。从会计角度来看，资产可以分为现有资产和未来资产，现有资产包括银行借款、应收账款、应收融资租赁款等已形成并可体现在资产科目中的资产，未来资产系指租金收益权、客票收费收益权、水、电、气费收益权等企业基于业务经营于未来享有但不体现在资产科目内的资产。我们所说的出表仅对于现有资产。

同时资产负债率的定义是负债率=负债/资产，因此“去负债率”不等于“去负债”，分子和分母都会影响负债率，如果净资产增加，哪怕负债不变，资产会增加，负债率一样会降低。在2018年8月发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》文中，主要提到了几类去杠杆率的工具：包含出表ABS、债转股、股权投资等等。

三、国有资产ABS案例

对于国有企业而言，在今年地方债务堆积严重的情况下，能否改善债务结构，增强企业获利是未来国企发展的关键。在《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》一文中就曾指出，在加强国有企业资产负债约束的配套措施方面，支持国有企业盘活存量资产优化债务结构。“积极支持国有企业按照真实出售、破产隔离原则，依法合规开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务”。

《2017 年国务院政府工作报告》中也提到通过要“推进资产证券化”降低企业杠杆，主要是指非金融企业通过发行企业资产支持证券以达到“降杠杆”的目的。近年来，越来越多的国企加入到资产证券化业务中来。

2018年，中铁建工集团就曾联合中银国际证券有限责任公司在上海证券交易所发行中银证券—中铁建工二期应收账款资产支持专项计划，发行规模28亿元，期限3年。专项计划由中国中铁作为牵头单位，中铁建工集团为原始权益人，中银证券为计划管理人。

项目的成功发行标志着中铁建工集团在资产经营和产融结合工作上迈出了坚实的步伐，在盘活存量资产、加快资产周转速度的基础上，优化了中铁建工集团的融资结构，进一步提高了投融资业务在期限上的配比度。

但我们也需要注意，并非所有企业资产证券化均能实现“降杠杆”的目的。企业能否通过资产证券化的方式“降杠杆”的关键在于基础资产是否真实出表，同时还受到融资用途是否用于偿还存量负债的影响。在供应链金融加持下，ABS将不仅仅帮助参与的核心企业，还将帮助上下游的中小企业获得更低的融资，增加整个供应链的相对竞争力。