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政策法规2022-03
260个地市2021年经济财政债务大盘点
从城投债务率（城投有息债务/一般公共预算收入）来看，江苏、贵州和湖南多数地市城投债务率偏高，而华北地区和广东多数地市城投债务率较低。
摘 要
2021年多数地市GDP增速反弹，仅5地下滑
截至2022年2月27日，已披露GDP规模、GDP同比增速的地级行政单位（包括地级市、自治州、盟、地区，本文为了简便将地级行政单位统称“地市”）分别有263个、260个。根据已披露数据的地市进行统计，2021年多数地市GDP同比增速为正，由于疫情好转，绝大部分地市GDP同比增速相较2020年有不同程度的上升，仅有5个地市2021年GDP同比增速相较2020年下降，分别为德宏州、蚌埠市、舟山市、盘锦市和西安市。其中，蚌埠市和德宏州2021年GDP增速分别为-2.1%、-5.1%。
从GDP总量来看，江苏、浙江、山东、福建、河北、河南和广东整体经济实力较强，超过3000亿元的地市比例均超过50%（含），其中江苏13个地市2021年GDP均超过3000亿元。具体来看，已披露GDP规模的263个地市中，深圳、广州、苏州位居前三，GDP规模均超过2万亿元，其中深圳突破3万亿元大关。2021年GDP规模上万亿的地市数量由2020年的19个增至20个，主要位于广东、江苏、浙江等传统经济强省，其中东莞是2021年新晋万亿级的地市。此外，GDP规模不足1000亿元的地市中，甘肃、吉林、辽宁和海南占比相对较高，均在50%以上，各有4、4、6、1个。
从GDP同比增速来看，260个披露数据的地市中，258个地市2021年GDP同比增速为正，且超9成地市GDP增速大于5%。2021年GDP增速在5%以下的地市仅有17个，主要分布在河南、辽宁、内蒙古和云南等省份。各地市中，宜昌GDP增速最高，达到16.8%，主要受益于疫情冲击后的工业经济全面复苏，化工、建筑建材、食品饮料等传统优势产业保持快速增长，投资和消费市场恢复进程加快，2021年固定资产投资增速和社会消费品零售增速均达到27%以上。
GDP同比增速为负的地市仅有2个，分别为蚌埠市和德宏州，GDP增速分别为-2.1%、-5.1%。蚌埠主要由于第二产业增加值同比大幅下降13.5%，其中，农副食品加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业分别下降56.9%、51.3%、13.8%。德宏州主要由于第二产业和第三产业增加值均明显下降，下降幅度分别为14.8%、5.4%。此外，瑞丽市2021年GDP增速为-18%，对德宏州拖累明显。
从2021年GDP同比增速变化来看，相较2020年上升的前20个地市中，湖北、陕西数量较多，主要为受2020年疫情影响严重的地市。河南焦作市2021年GDP同比增速较2020年上升最多，上升幅度为25个百分点，与2020年GDP增速较低有关（-20.6%）；湖北宜昌市和陕西商丘市次之，上升幅度为21个百分点左右。
2021年全国仅5个地市GDP同比增速较2020年下降，分别位于云南、安徽、浙江、辽宁和陕西。其中，云南德宏州2021年GDP增速相较2020年下降幅度最大，为13个百分点；安徽蚌埠、浙江舟山、辽宁盘锦和陕西西安2021年GDP增速相较2020年也有所下降，下降幅度在5个百分点以内。此外，淮北市、营口市、巴中市、柳州市和昆明市2021年GDP增速小于5%，并且相较2020年GDP增速上升幅度小于2个百分点。
2021年绝大多数地市一般公共预算收入增速较2020年上升
截至2022年2月27日，已披露一般公共预算收入数据的地市共266个。从一般公共预算收入增速看，绝大多数地市为正值，且85%以上的地市一般公共预算收入增速相较2020年有所上升。一般公共预算收入增速较高的地市主要分布在西北、东北和华中地区，多为2020年受疫情影响较大的地市。
从一般公共预算收入规模来看，规模较大的地市主要分布于江苏、山东、浙江等省份。江苏、山东、浙江、河北一般公共预算收入在200亿元以上的地市占比超过50%，其中江苏占比为100%。此外，江苏、浙江各有6个和5个一般公共预算收入在500亿以上的地市，山东、广东、福建分别有4个、4个、3个。而西部省份和东北地区财政实力普遍较弱，一般公共预算收入100亿以下的地市较多。
从一般公共预算收入增速来看，2021年多数地市一般公共预算收入增速为正，仅17个地市为负，分布在贵州、广西等14个省份，其中贵州和广西分别有3个、2个，安徽、海南、河南、黑龙江、湖南、辽宁、内蒙古、青海、陕西、西藏、云南和新疆各1个。广西玉林2021年一般公共预算收入下降较多，增速为-21.8%，居全国末位。此外，内蒙古兴安盟、海南儋州和湖南株洲2021年一般公共预算收入增速均低于-10%。
一般公共预算收入增速为正的249个地市中，51个地市增速在15%以上，82个地市增速在10%-15%之间，湖北、广东、浙江和安徽增速在10%以上的地市较多，均有10个及以上。其中，湖北主要由于疫情后稳步恢复，2021年13个地市一般公共预算收入增速均在28%以上。江西、辽宁和宁夏2021年无一般公共预算收入增速10%以上的地市，其中，宁夏仅银川有发债城投，2021年一般公共预算收入增速为负值。
从一般公共预算收入增速变化来看，85%以上地市2021年一般公共预算收入增速较2020年上升，其中33个地市上升幅度超过20个百分点，湖北、山西、新疆分别有13个、5个、4个地市。其中，湖北13个地市和新疆3个地市上升幅度较大，是因为受疫情影响，2020年一般公共预算收入增速基数较低，均低于-20%。其中，湖北省各地市一般公共预算收入增速上升幅度多在50%以上，宜昌上升幅度最大，高达83.6个百分点，其2020年下滑较多（-41.8%）。新疆的阿勒泰地区、塔城地区、克拉玛依一般公共预算收入增速上升幅度均超过35个百分点。
2021年，34家地市一般公共预算收入增速较2020年有所下降，主要分布在广西、贵州、河北等省。其中内蒙古兴安盟下降幅度最下，为36.8个百分点。此外，海南儋州（-23.7%）、广西防城港（-18.4%）和青海西宁（-15.9%）一般公共预算收入增速下降幅度也较高，均超过15个百分点。
财政收入结构方面，已披露数据的194个地市中，近六成地市2021年税收收入占比上升，主要分布在山东、河南、湖南和广西，这4个省份均有超过8个地市税收收入占比上升。陕西延安、内蒙古兴安盟、辽宁本溪、海南海口和山西晋中税收占比上升幅度均在10个百分点以上。其中延安税收收入占比上升20.5个百分点，主要由于一般公共预算收入规模下降的同时，税收收入规模反而增加。兴安盟税收收入占比上升14.2个百分比，不过2021年税收收入占比仍处于54%的偏低水平。
税收收入占比下降的地市主要分布在广东、河南、云南、四川和湖北等省，这些省份税收收入占比下降的地市均超过5个。攀枝花、德宏州和呼伦贝尔2021年税收收入占比下降超过10个百分点，且三者2021年税收收入占比均较低，在65%以下。珠海、黔东南州、盘锦、云浮和南昌2021年税收收入占比也下滑较多，下滑幅度在5-9个百分点，不过珠海和南昌2021年税收收入占比在70%及以上。
财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）方面，多数地市财政自给率相较2020年上升。已披露数据的250个地市中，236个地市财政自给率上升。长春、武汉2021年财政自给率上升幅度均在20个百分点以上，原因均为一般公共预算收入上升的同时，一般公共预算支出规模下降。晋城、宜昌、乌鲁木齐、黄石、长治、鄂州、海口、盘锦和锦州2021年财政自给率上升幅度也较大，均在15个百分点以上，但是其中宜昌、黄石、长治、鄂州和锦州2021年财政自给率均在60%以下。
仅14个地市2021年财政自给率不及2020年，主要位于江苏、江西、广东、广西、贵州、河南等省份，其中江苏、江西分别有4个、2个地市。中山财政自给率降幅最大，为9.6个百分点，苏州降幅为4.6个百分点，而萍乡、扬州、无锡、昆明和葫芦岛降幅均在0.5个百分点以内。拆解财政自给率分子分母来看，多数地市2021年财政自给率下降的原因在于一般公共预算支出增速大于收入增速。六盘水主要因为一般公共预算收入下滑，而支出维持在2020年水平。
2021年城投债务率下降的地市超过一半
在地市债务负担方面，我们用城投债务率（城投有息债务/一般公共预算收入）和全口径债务率（（城投有息债务+地方政府债务余额）/一般公共预算收入）来衡量，由于大部分地市还未披露2021年政府性基金收入以及上级补助收入，因此为了可比分母仅使用一般公共预算收入，仅供投资者参考。截至2021年2月27日，同时披露一般公共预算收入、地方政府债务余额数据的地市有219个。
全国整体呈现出南方地区债务率高于北方地区的特点。江苏、贵州和湖南多数地市城投债务率（一般预算财力口径）偏高，而华北地区和广东多数地市城投债务率（一般预算财力口径）较低。此外，得益于一般公共预算收入增速大于城投有息债务增速，2021年超半数地市城投债务率（一般预算财力口径）较2020年末下降。从全口径债务率（一般预算财力口径）来看，2021年超7成的地市全口径债务率（一般预算财力口径）有所上升，主要与地方政府债务余额增速较高有关。
从城投债务率（一般预算财力口径）来看，江苏、湖南和贵州多数地市城投债务率（一般预算财力口径）偏高，而华北地区和广东多数地市城投债务率（一般预算财力口径）较低。城投债务率（一般预算财力口径）在750%以上的31个地市中，江苏、湖南、贵州、江西分别有9个、5个、4个、4个地市。大部分城投债务率（一般预算财力口径）较高的地市，城投有息债务规模较大，其中有26个地市2021Q3城投有息债务超过1000亿元。而淮北、六盘水、安顺、张家界和萍乡虽然城投有息债务规模尚可，但一般公共预算收入较低，均在110亿元以下，从而导致城投债务率（一般预算财力口径）较高。
城投债务率（一般预算财力口径）小于100%的58个地市中，广东有13个，辽宁和云南各有8个，山西有7个，新疆和河北各有5个。多数城投债务率（一般预算财力口径）较低的地市，主要由于发债城投数量较少，城投有息债务规模小，其中有41个地市2021Q3城投有息债务不足100亿元。而深圳尽管城投有息债务规模达到2099亿元，但财政实力强，2021年一般公共预算收入为4258亿元，因此城投债务率（一般预算财力口径）较低（49.3%）。
从城投债务率（一般预算财力口径）变化来看，已有数据的260个地市中，超半数2021年城投债务率（一般预算财力口径）相较2020年下降，主要分布在湖北、广东、湖南、云南和四川等省份。其中，湖北的黄石、襄阳、随州、宜昌、荆门、荆州城投债务率（一般预算财力口径）下降幅度排名靠前，均超过100个百分点，主要得益于疫情好转一般公共预算收入增长较多（30%以上为主）。
除了城投有息债务外，我们也同时关注地方政府债务余额，因此用全口径债务率（（城投有息债务+地方政府债务余额）/一般公共预算收入）来衡量。在已有数据的216个地市中，贵州、湖南、江苏和浙江全口径债务率（一般预算财力口径）在750%以上的地市数量占比较高，均在80%以上，其中贵州省披露数据的9个地市全口径债务率（一般预算财力口径）均在750%以上。山东、广东和河南全口径债务率（一般预算财力口径）整体相对较低，全口径债务率（一般预算财力口径）在750%以上的地市占比不到20%，其中广东的深圳和东莞2021年全口径债务率（一般预算财力口径）均在200%以内。
从全口径债务率（一般预算财力口径）变化来看，2021年超7成地市全口径债务率（一般预算财力口径）较2020年末有所上升，主要与地方政府债务余额增速较高有关。全口径债务率（一般预算财力口径）下降幅度超过100个百分点的地市有10个，其中湖北省占了8个，江苏和四川各有1个，主要得益于一般公共预算收入大幅上升，增速高于债务总额增速。
风险提示：
本报告仅根据已披露数据，且有存量城投债的地市进行统计分析，会存在一定局限性。
刘 郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn
姜 丹，SAC 执证号：S0260520030001，邮箱：jiangdan@gf.com.cn
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