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政策法规2022-03
重庆38个区县2021年经济财政债务大盘点
整体来看，渝北区、万州区、江北区、合川区、江津区、涪陵区财力较强且政府债务率（一般预算财力口径）处于全市下游水平。
摘 要
整体来看，渝北区、万州区、江北区、合川区、江津区、涪陵区财力较强且政府债务率（一般预算财力口径）处于全市下游水平。结合城投债务率（一般预算财力口径）来看，江北区无发债城投，渝北区处于较低水平，涪陵区、江津区偏高，万州区、合川区债务率处于中游偏高水平。
从2021年变化来看，长寿区、梁平区改善较明显，一般公共预算收入增速均超过25%，城投债务率和政府债务率（一般预算财力口径）均有所下降，且城投债务率（一般预算财力口径）降幅超过100个百分点。
2021年重庆市仅合川区GDP增速下滑。开州区、梁平区、云阳县2021年GDP增速相较2020年上升幅度排前三，均在7个（含）百分点以上。仅有合川区2021年GDP增速相较2020年下滑2.3个百分点。其余区县2021年GDP上升幅度以4-6个百分点为主。
2021年5个区县一般公共预算收入增速为负，分别为大渡口区（-10.1%）、巴南区（-5.1%）、沙坪坝区（-3.8%）、彭水县（-3.7%）、南岸区（-1.7%）。其中大渡口区、沙坪坝区2020年一般公共预算收入增速也为负值。而酉阳县、合川区、梁平区、秀山县、长寿区2021年一般公共预算收入增速较高，均超过25%。
从2021年债务率变化来看，3个区县明显改善。2021年合川区、长寿区、梁平区、武隆区、铜梁区政府债务率和城投债务率（一般预算财力口径）均有所下降，主要得益于一般公共预算收入增速大于城投有息债务及地方政府债务余额增速。特别是合川区、长寿区、梁平区3个区县城投债务率（一般预算财力口径）下降幅度均超过100个百分点。
城投债平均估值方面，各区县公募债中位数为5.1%。南岸区、渝北区、璧山区、九龙坡区、沙坪坝区、渝中区、涪陵区、巴南区公募债平均估值相对较低，均小于4%。其中，南岸区、渝北区、璧山区、九龙坡区、涪陵区、巴南区财政实力较强，2021年一般公共预算收入均超过50亿元。而潼南区、酉阳县和开州区公募债平均估值偏高，分别为10.7%、9.7%和7.3%，其财政实力均位于全市中下游水平。
核心假设风险。城投政策收紧。
整体来看，渝北区、万州区、江北区、合川区、江津区、涪陵区财力较强且政府债务率（一般预算财力口径）处于全市下游水平。结合城投债务率（一般预算财力口径）来看，江北区无发债城投，渝北区处于较低水平，涪陵区、江津区偏高，万州区、合川区债务率处于中游偏高水平。
从2021年变化来看，长寿区、梁平区改善较明显，一般公共预算收入增速均超过25%，城投债务率和政府债务率（一般预算财力口径）均有所下降，且城投债务率（一般预算财力口径）降幅超过100个百分点。巴南区、沙坪坝区、大渡口区有所恶化，一般公共预算收入增速均为负，城投债务率和政府债务率（一般预算财力口径）均上升，且上升幅度均超过60个百分点。
2021年重庆市仅1个区县GDP增速下滑
从GDP总量来看，2021年渝北区、九龙坡区、渝中区、江北区GDP仍排重庆前四名，其中渝中区和江北区GDP首次超过1500亿元。巫山县、石柱县、巫溪县、城口县仍排重庆倒数后四名，其中巫山县GDP首次超过200亿元，剩余3个区县均小于200亿元。
2021年GDP增速普遍较高，38个区县中有31个在7%以上。璧山区、大足区、开州区、梁平区2021年GDP增速均在10%以上。綦江区、合川区GDP增速排名最后两位，分别仅为4.8%和0.2%。从两年GDP平均增速来看，除合川区（1.3%）、綦江区（3.8%）之外，其他区县两年GDP平均增速均高于4.0%。多数区县两年GDP平均增速介于4.5%-6.5%。
从GDP增速变化来看，仅有1个区县2021年GDP增速相较2020年下滑。开州区、梁平区、云阳县2021年GDP增速相较2020年上升幅度排前三，均在7个（含）百分点以上。仅有合川区2021年GDP增速相较2020年下滑2.3个百分点。其余区县2021年GDP上升幅度以4-6个百分点为主。
2021年5个区县一般公共预算收入增速为负
从一般公共预算收入规模来看，2021年渝北区一般公共预算收入为73.9亿元，超过江北区和万州区，排名第一；江北区为70.2亿元，从2020年的第1名降到2021年的第3名。合川区和长寿区2021年一般公共预算收入增长幅度较大，规模分别为66.3亿元和54.0亿元，排名从2020年的12、13名跃升至第4、9名。
2021年重庆市有5个区县一般公共预算收入增速为负，分别为大渡口区（-10.1%）、巴南区（-5.1%）、沙坪坝区（-3.8%）、彭水县（-3.7%）、南岸区（-1.7%）。其中大渡口区、沙坪坝区2020年一般公共预算收入增速也为负值。而酉阳县、合川区、梁平区、秀山县、长寿区2021年一般公共预算收入增速较高，均超过25%。
从两年一般公共预算收入平均增速来看，沙坪坝区（-15.9%）、九龙坡区（-7.3%）、大渡口区（-6.5%）两年一般公共预算收入平均增速低于-5%，合川区（26.3%）、长寿区（23.9%）、酉阳县（21.2%）两年一般公共预算收入平均增速高于20%。
2021年超半数区县税收占比下降。合川区和酉阳县2021年税收占比下降幅度排前二，均超过20个百分点。其中，合川区主要由于2021年税收收入下降的同时，一般公共预算收入增长幅度较大，由此可见合川区2021年主要是非税收入增幅较大，收入质量一般。酉阳县主要因为一般公共预算收入增速大于税收收入增速。而大渡口区、九龙坡区、渝北区、涪陵区税收占比上升幅度较大，均超过5个百分点，主要因为2021年税收收入均实现了增长。
2021年3个区县债务率改善较明显
在债务负担方面，我们用城投债务率（城投有息债务/一般公共预算收入）和政府债务率（地方政府债务余额/一般公共预算收入）来衡量，仅供投资者参考。
2021年沙坪坝区、南川区、綦江区、涪陵区、江津区城投债务率（一般预算财力口径）超过1100%，其中沙坪坝区、綦江区政府债务率（一般预算财力口径）超过600%，南川区、涪陵区、江津区政府债务率（一般预算财力口径）处于全市中下游水平。
从债务率变化来看，3个区县明显改善。2021年合川区、长寿区、梁平区、武隆区、铜梁区政府债务率和城投债务率（一般预算财力口径）均有所下降，主要得益于一般公共预算收入增速大于城投有息债务及地方政府债务余额增速。特别是合川区、长寿区、梁平区3个区县城投债务率（一般预算财力口径）下降幅度均超过100个百分点。
各区县城投债平均估值中位数为5%
从城投公募债平均估值来看，各区县中位数为5.1%。南岸区、渝北区、璧山区、九龙坡区、沙坪坝区、渝中区、涪陵区、巴南区公募债平均估值相对较低，均小于4%。其中，南岸区、渝北区、璧山区、九龙坡区、涪陵区、巴南区财政实力较强，2021年一般公共预算收入均超过50亿元。而潼南区、酉阳县和开州区公募债平均估值偏高，分别为10.7%、9.7%和7.3%，其财政实力均位于全市中下游水平，其中开州区、潼南区城投债务率（一般预算财力口径）处于全市中游水平，酉阳县城投债务率（一般预算财力口径）处于全市较低水平，但政府债务率（一般预算财力口径）处于全市较高水平。
从私募债平均估值来看，只有渝北区和璧山区在4%以下，这两个区在财政实力较强的同时，债务负担较轻，债务率较低，因而较受市场青睐。而酉阳县、梁平区、开州区、潼南区平均估值偏高，均在7%以上，主要与其财政实力偏弱有关。
风险提示：
城投政策收紧。
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刘 郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn
姜 丹，SAC 执证号：S0260520030001，邮箱：jiangdan@gf.com.cn
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