中低等级城投债加速调整，城投债成交省份“抱团”_行业资讯_新闻资讯

2023-01

中低等级城投债加速调整，城投债成交省份“抱团”

11月以来，调整幅度最大的是中低等级城投债，其次是银行永续债。

11月以来，调整幅度最大的是中低等级城投债，其次是银行永续债。从收益率曲线看，12月30日较11月10日，城投债AA(2)、AA1Y和3Y收益率上行了119-158bp；银行永续债3Y收益率上行102-134bp。

从存量债收益率看，截至12月30日，公募城投债省级、市级和区县级1年以内加权平均收益率分别为4.19%、4.19%和4.40%。国有行、股份行二级资本债1-2年加权平均收益率分别为3.04%、3.46%。国有行、股份行永续债1-2年分别为3.37%、4.11%。

最后一级发行方面，12月最后一周信用债发行情绪回暖、取消发行继续回落，但净融资额仍为负。信用债取消或推迟发行规模下降至111亿元。从发行倍数看，48%信用债发行倍数为1倍，低于第4周的60%；发行倍数1-1.5倍和1.5-2倍占比也环比上升4-5pct。2022年12月，信用债发行额为7030亿元，由于到期规模超过1.3万亿元，净融资额为-6125亿元。

城投债和银行资本债成交现状

信用债收益率下行，中高等级信用利差收窄

各省城投债收益率走势分化

各省公募城投债收益率及信用利差现状

各行业公募债2年以内分隐含评级收益率变动

银行资本债收益率走势分化，

中高等级继续下行

11月以来的调整幅度

12月第5周发行情绪回升，但净融资额仍为负

风险提示：

流动性出现超预期变化。假设流动性维持近期的充裕状态，但假如国内经济数据持续超预期，流动性相应可能出现超预期变化。

信用风险超预期。如果城投相关政策超预期收紧，叠加还本付息压力较大，信用风险将上升。

作者：

刘郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn

黄佳苗，SAC 执证号：S0260521090001，邮箱：huangjiamiao@gf.com.cn

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