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基建行业在我国过去几十年间可谓是快速发展，从无到有的建立起了我国现代化城市以及交通网络，积累了百万亿量级的存量基建资产。但随着我国城市化水平的逐渐提高，原有的基础建设方式难以为继，一些问题逐渐暴露出来，在未来市场空间可预见的情况下，如何清楚认知当下发展状况，转变未来发展模式成为行业变革的重中之重。

一、我国基础建设市场发展现状

我国传统基建在经历几十年的快速发展后，已经逐渐进入到瓶颈期，根据2018年的统计数据，我国公路里程达485万公里，其中高速公路达到14.3万公里，铁路营业里程达 13.2 万公里，其中高铁营业里程2.99万公里，轨交运营线路长度5761公里，同时还有公路桥梁5569万米，公路隧道1724 万米。如果对我国 1953 年以来历年的资本存量进行永续盘存，就可以发现我国我国基建资本存量已达百万亿元级别。

这百万亿量级的存量基建资产，基本处于地方政府、城投公司、社会资本管控之中，但由于基建投资的体量大、周期长，长久以来投入的资本难以得到有效退出，使其负债压力逐年增加，导致近年来我国基建投资增速逐渐下滑。目前，我国的基建投资增速已步入低增长阶段。2019 年基建投资（全口径）增速仅3.3%，基建投资（不含电力等）增速仅3.8%。

从市场的角度来看，近年来基建增速下滑并非受到单一因素的影响，首先近年来的减税降费使中央财政收入连续下降，增加了地方政府的财政压力，也分流了以用于基建的财政资源。为了防止地方政府隐性债务问题，中央出台了地方举债的规范化和资管新规，使融资平台城投债发行量减少，非标规模也开始收缩，进一步削减了了基建的资金渠道。同时近年来地产投资较强，托基建紧迫性有限，再加上隐形债务监管持续严格，导致了地方政府积极性下降。

直至2020年，在以内循环为主、双循环共同发展的格局背景下，基建行业再次迎来了变革与发展的良机。在亟需扩大内需的背景下，基建行业作为国内财政政策的最佳抒发点，承担起了吸纳资金，刺激经济增长的作用。

二、老基建焕发活力

城市化和交通网络建设一直是基础建设发展的重点领域，在过去的四十年间，中国城镇常住人口从1.7亿快速增至8.5亿，净增加6.8亿，城镇化率从17.9%提升至60.6%，提高43个百分点，深刻地改变了中国经济社会格局，成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展。

从2019年的数据来看，我国城镇化率已经达到60.60%，比2018末提高1.02个百分点，保持稳步增长态势，但当前中国60.6%的城镇化率虽然稍高于55.3%的世界平均水平，但明显低于高收入经济体的81.3%和中高收入经济体的65.2%，中国城镇化还有约20个百分点的空间，这也给了基础建设进一步配套城市发展的空间。

以中美之间对比为例，美国基础设施虽然大多建于20世纪中期，设施陈旧现代化程度不足，但整体竞争力仍然强于中国。根据数据显示，2019年美国基础设施建设总体排名第13名，低于美国的总体竞争力排名（第2名）。而分项中，铁路密度、供水可靠性、电力损耗分别排名第48、30、23位，拖累了美国整体的基础设施建设排名，主要与美国大规模的基础设施建设集中于1960年之前有关，部分基础设施陈旧。而中国基础设施建设由于发展年限较短，整体竞争力的排名（第36名）距离美国也存在较为明显的差距。

在公路建设上，中国公路总里程较美国仍有一定差距，2018年中国公路通车里程为484.65万公里，与美国1920年左右的公路通车里程相近，与2018年美国公路通车里程（673.28万公里）仍差210万公里左右。但值得注意的是，2005-2018年的13年中国共新增公路里程150.13万公里，年均新增里程达到11.58万公里/年，中国公路里程正快速增加。

在铁路交通上，中国铁路营业里程与美国相比虽处于劣势，但差距正在逐步缩小。2018年中国铁路营业里程为13.17万公里，仅次于美国铁路营业里程，居于世界第二水平。2000年之后，美国铁路营业里程基本保持21万公里左右不变。而中国铁路营业里程在2008年高速铁路快速发展之后呈现快速增长趋势，2008-2018年期间以0.52万公里/年的速度逐年递增，中美铁路营业里程的差距正在逐步缩小。

因此在传统基建领域，无论是城市化建设、交通网络建设上都还存在着较大的空间，在2021的基建发展中应当优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，以及老小区改造等民生项目。

三、新基建助推发展

在新基建的发展过程中，我们应当尽量规避已经发现的问题，比如资金来源有限、成本利润不对等、投资回报周期长等问题，通过供应链金融、基建REITs等渠道盘活存量资产，也为基建新时期发展增添动能。

从市场化程度较高的国家来看，美国基建投资占GDP中的比重较低且呈下降趋势。自1947年以来，美国基建投资占GDP的比重大致在2%~4%之间且呈现出明显的下降趋势，2018年美国基建占GDP的比重仅为2.62%，远低于中国基建投资占GDP中的比重19.6%。

自2003年以来，中国基建投资占GDP的比重从10%增加至2017年的21%，虽然2018年开始基建占GDP的比重虽略有下滑，但仍保持在高位。我们也要做好传统基建空间耗尽后，GDP创造下滑的准备，并积极开发新基建项目。

当下，被广泛接受的新基建七大领域中，包含了5G、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压建设、新能源充电桩建设、城际高铁和轨道交通。与传统基建相比，新基建具有较为明显的数字经济特征，通过颠覆性的作用对传统基础设施进行赋能增效、改造升级。

新基建是高技术、轻资产行业，直接投资规模并不大。2020年，中国移动、中国联通、中国电信5G网络投资分别为453亿元、350亿元和1000亿元，合计1800多亿元。从目前的数据来看，按照部分市场机构的预测，数据中心年度投资规模在1000 亿元左右，人工智能投资约300-400亿元，工业互联网投资可以达到100亿元，投资合计也就是3300亿元，只占近年年度交通投资的5%，城市建设投资的4.7%，全部传统基建投资的2%。

新基建投资相比于传统基建，虽然在短期内对经济的拉动作用有限。但新基建可以改善传统的供给结构，提高供给质量，带动各行业的数字化转型，优化生产和服务资源配置。促进产业向价值链中高端发展，同时催生新技术、新业态、新模式，推动城镇化、工业化高质量发展。

目前，在传统基建领域，民间投资仍存在较高的准入门槛，但在部分可开放的新基建领域，则应充分让市场发挥资源配置的作用，主要通过制定行业规则、设施标准、产业规划布局等，推进市场有序运行，并进行国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等新基建试点工程。