行业资讯

湖北省目前有57个发债区县，受新冠肺炎疫情影响，湖北省各发债区县2020年一般公共预算收入均有不同程度下滑，低基数下各发债区县2021年一般公共预算收入增速普遍较高。2021年一般公共预算收入在50亿元以上的区县有7个，均属于省会武汉市，其中汉南区、东西湖区、洪山区和江岸区2021年一般公共预算收入在100亿元以上。

湖南省目前有56个发债区县，除长沙市的区县外，其余地级市的区县财力普遍较弱，一般公共预算收入以30亿元以下为主。长沙市的9个区县中除了芙蓉区，剩余8个区县2021年一般公共预算收入均在50亿元以上，其中长沙县、浏阳市在100亿元以上。

江西省哪些区县在改善？

其余省份中有哪些区县在改善？

一般公共预算收入在100-250亿元的24个区县中，榆林神木市，上海奉贤区、虹口区、崇明区，广州南沙区、福州福清市财政收入表现较好，2021年一般公共预算收入增速及两年平均增速均在10%以上。其中，神木市和崇明区2021年财政收入结构亦有所改善，税收收入占比及财政自给率均上升；福清市和南沙区GDP增速较高，2021年分别为10.6%和9.6%，且两年平均增速也高于8%。此外，上海长宁区、宝山区，北京东城区，深圳福田区财政数据改善明显，2021年一般公共预算收入增速及两年平均增速均为正，而2020年一般公共预算收入增速为负。

一般公共预算收入在50-100亿元的31个区县中，深圳坪山区，福州长乐区、闽侯县，厦门思明区，北京房山区财政收入表现较好，2021年一般公共预算收入增速及两年平均增速均在10%以上。其中长乐区、房山区、坪山区2021年财政收入质量也有所改善，税收收入占比及财政自给率均上升。北京通州区、天津河西区、唐山迁安市财政收入改善明显，2021年一般公共预算收入增速实现由负转正，并且两年平均增速也为正数，财力恢复并高于疫情前水平。

债务负担方面，得益于2021年城投有息债务减少，天津市10个发债区县中，除北辰区外，其余9个区县城投债务率（一般预算财力口径）均下降。其中，蓟州区、东丽区、宁河区、武清区、津南区和静海区城投债务率（一般预算财力口径）均下降超100个百分点。黔东南州凯里市和北京丰台区城投债务率（一般预算财力口径）下降幅度也较大，超150个百分点，并且凯里市政府债务率（一般预算财力口径）也下降超300个百分点，债务负担改善明显。此外，唐山曹妃甸区、上海奉贤区2021年政府债务率（一般预算财力口径）下降幅度超过50个百分点。

哪些改善的区县城投债有性价比？

在前文分析的基础上，我们计算基本面改善区县的城投公募债与私募债平均估值，结合估值情况挑选出具有一定性价比的区县城投债，供投资者参考。除了关注基本面边际变化之外，我们也要关注区县现有财力及债务率是否处于合理区间内，一般公共预算收入过低或者债务率过高的区县，即使平均估值较高，也不会被纳入推荐列表中。

从公募债平均估值来看，丰城市、浏阳市、开福区、望城区、神木市、硚口区、洪山区、思明区、东西湖区具有一定性价比。一方面，公募债平均估值均在3%以上，其中丰城市、浏阳市、开福区超过3.5%，收益率相对较高；另一方面，2021年一般公共预算收入均处于50亿元以上的较高水平，并且城投债务率（一般预算财力口径）小于700%。

从私募债平均估值来看，丰城市、岳麓区、天心区、福清市、浏阳市、闽侯县、奉贤区、望城区、东西湖区、南沙区具有一定性价比。一方面，私募债平均估值均在3.2%以上，其中丰城市、岳麓区、天心区、福清市、浏阳市超过3.5%，收益率相对较高；另一方面，2021年一般公共预算收入均处于50亿元以上的较高水平，并且城投债务率（一般预算财力口径）小于700%。